利源精制(002501.SZ)凈利潤預(yù)虧40億元被坐實(shí)。

2月26日，利源精制發(fā)布2018年業(yè)績快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營收4.68億元，同比減少84.63%；營業(yè)利潤虧損39.70億元，同比減少722.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損40.71億元，同比減少878.23%；基本每股收益虧損3.35元，同比減少861.36%。

上述業(yè)績數(shù)據(jù)與之前公司的業(yè)績修正巨虧預(yù)告沒有差異，2018年利源精制40億元巨額虧損成為現(xiàn)實(shí)，這也是2010年11月公司上市以來首次出現(xiàn)虧損。不過值得注意的是，綜合公司目前面臨的經(jīng)營和財(cái)務(wù)困境來看，利源精制首次虧損或?qū)⒊蔀楣局旅囊粨簦鞠萑胄排`規(guī)遭立案調(diào)查或成為壓垮公司的zui后稻草。

夢(mèng)斷百億高鐵

對(duì)于2018年的巨虧業(yè)績，利源精制在公告中稱，主要原因是因?yàn)槭苋谫Y環(huán)境及公司全資子公司沈陽利源項(xiàng)目建設(shè)的影響，公司流動(dòng)資金短缺，難以保證原材料的采購，致使公司2018年銷售量不斷萎縮，銷售額大幅減少，并且影響生產(chǎn)的連續(xù)性，造成成本費(fèi)用的額外負(fù)擔(dān)。同時(shí)，由于不能償還到期債務(wù)，公司債務(wù)出現(xiàn)逾期，融資成本增加，導(dǎo)致公司業(yè)績大幅降低。

因資金短缺及市場(chǎng)環(huán)境等因素，沈陽利源短期內(nèi)無法按預(yù)期達(dá)產(chǎn)，資產(chǎn)使用效率與預(yù)期存在較大差異，出現(xiàn)減值跡象。經(jīng)評(píng)估咨詢機(jī)構(gòu)初步確認(rèn)減值金額為20億元至30億元，業(yè)績快報(bào)暫按zui可能的金額計(jì)提減值準(zhǔn)備。

《華夏時(shí)報(bào)》記者梳理利源精制的經(jīng)營軌跡發(fā)現(xiàn)，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)巨變的根源，始于公司進(jìn)軍軌道車輛行業(yè)，主營業(yè)務(wù)從鋁材深加工轉(zhuǎn)型高端裝備制造。2014年底首提軌道交通項(xiàng)目并發(fā)布定增預(yù)案，擬募資30億元用于“軌道車輛制造及鋁型材深加工建設(shè)”項(xiàng)目。

2015年6月，利源精制修改定增方案，將募資總額由30億元提高至40億元，軌道交通項(xiàng)目總投資也由42.3億元漲至54.99億元，項(xiàng)目實(shí)施主體由2015年5月注冊(cè)成立的全資子公司沈陽利源負(fù)責(zé)。期間因?yàn)樽C券市場(chǎng)融資環(huán)境不佳，公司該項(xiàng)定增短暫取消，但沈陽利源項(xiàng)目實(shí)施沒有受到影響，如期進(jìn)行，資金來源為自籌資金和借款。

2016年3月，實(shí)施主體為沈陽利源的軌道交通定增項(xiàng)目卷土重來，zui終募資30億元，計(jì)劃建設(shè)周期為3年，其中27億元用于“軌道車輛制造及鋁型材深加工建設(shè)”項(xiàng)目，3億元用于償還銀行貸款。

但是利源精制顯然低估了玩轉(zhuǎn)軌道交通的資金需求，沈陽利源軌道交通項(xiàng)目實(shí)施后成為了吸金無底洞，30億元募資簡直是杯水車薪，滿足不了沈陽利源項(xiàng)目的胃口，建設(shè)期內(nèi)，該項(xiàng)目總投資額由預(yù)計(jì)的55億元上升至超過百億元，投資總額近乎翻倍。

2015年6月開工建設(shè)，3年建設(shè)期已至，但是利源精制沈陽利源軌道交通項(xiàng)目仍未見竣工跡象，種種公開信息透露，該項(xiàng)目短期內(nèi)無法按預(yù)期達(dá)產(chǎn)，并且時(shí)至今日甚至軌道車輛整車樣車的試制都仍未完成。

為保證沈陽利源項(xiàng)目的巨額資金需求，利源精制不得不多方籌措資金填補(bǔ)黑洞，不斷通過抽調(diào)上市公司運(yùn)營資金、發(fā)行債券、銀行借款甚至采取了民間借貸等手段融資，但是巨額的債務(wù)壓力直接吸干了公司的資金流，2018年公司開始出現(xiàn)了流動(dòng)性危機(jī)，上市公司的正常運(yùn)營也因公司流動(dòng)資金不足，無法保證生產(chǎn)原料的采購供應(yīng)，產(chǎn)品不能及時(shí)交貨，營收不得不暫時(shí)擱淺。

目前，《華夏時(shí)報(bào)》記者查閱公開資料顯示，高額的債務(wù)壓力，已使得利源精制融資環(huán)境惡化無法再獲得增量貸款，而大量的債務(wù)卻是陸續(xù)到期需要償還，公司的債務(wù)危機(jī)持續(xù)引爆。

2014年，利源精制發(fā)行的10億元“14利源債”本應(yīng)于2018年9月22日支付5180萬元利息，但因無法正常償還債券利息，出現(xiàn)首次違約。而公開資料顯示，利源精制截至2018年9月21日背負(fù)的有息負(fù)債總額高達(dá)77.38億元，其中銀行借款34.87億元、融資租賃15.41億元、公司債券7.40億元、股東借款10.45億元、民間借貸9.25億元。截至2018年三季度末時(shí)，公司的負(fù)債總額高達(dá)82.88億元。

對(duì)于是否還有其他的負(fù)債以及公司將如何應(yīng)對(duì)高額的債務(wù)危機(jī)，截至發(fā)稿，利源精制并沒有正式回復(fù)《華夏時(shí)報(bào)》記者的采訪。

只是在后續(xù)債務(wù)償還計(jì)劃中，利源精制稱正積極與客戶溝通，加大應(yīng)收賬款的催收力度，以期縮短應(yīng)收賬款賬期。同時(shí)，公司也在拓展外部融資渠道籌措資金，如與保理公司、擔(dān)保公司等進(jìn)行商談，爭取盡早完成債券利息的支付。

但是另一層面，由于沈陽利源的建設(shè)占用了大量流動(dòng)資金，導(dǎo)致公司自2018年起出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)融資難、融資貴，并且由于無法支付到期債務(wù)等原因，發(fā)生涉訴事項(xiàng)，多項(xiàng)資產(chǎn)及銀行賬戶被查封或凍結(jié)。

沈陽利源項(xiàng)目至今尚未完全建成，后續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的計(jì)劃在可預(yù)見的未來無法實(shí)現(xiàn)，并且根據(jù)公開的信息，沈陽利源項(xiàng)目zui終完成投資的規(guī)?？赡軙?huì)達(dá)到200億元。

截至目前，公司實(shí)際控制人王民、張永俠夫婦及其子王建新持有的利源精制股份接近全部質(zhì)押，并已被法院司法凍結(jié)和輪候凍結(jié)。此外，利源精制及子公司共20多個(gè)銀行賬戶也遭到凍結(jié)，還在建設(shè)中的沈陽利源項(xiàng)目的土地和設(shè)備也已經(jīng)面臨被質(zhì)押凍結(jié)甚至查封的風(fēng)險(xiǎn)。

由沈陽利源項(xiàng)目引發(fā)的利源精制資金、債務(wù)危機(jī)還在持續(xù)發(fā)酵，公司的財(cái)務(wù)、債務(wù)黑洞已影響公司的正常經(jīng)營成果，沒有經(jīng)營現(xiàn)金流的注入，利源精制已到了破產(chǎn)邊緣難以自拔。

重組融資或受阻

深陷經(jīng)營債務(wù)危機(jī)的利源精制依靠自身力量可能已無回天之力，受融資環(huán)境及沈陽利源軌道交通項(xiàng)目建設(shè)影響，公司流動(dòng)資金緊張，難以保證生產(chǎn)所需的原材料采購。

在2018年9月利源精制出現(xiàn)債券違約后，利源精制曾透露稱，公司和控股股東正在積極尋求通過股權(quán)重組等方式，引入具有國有背景或者具備更強(qiáng)資金實(shí)力的股東為公司提供有力支持。

1月31日，吉林國資開始介入救市，為幫助利源精制走出困境，吉林省國有投資平臺(tái)公司與遼源市國有投資平臺(tái)公司共同設(shè)立遼源市智晟達(dá)資管公司，其全資子公司智晟達(dá)福源通過委托加工的方式為利源精制紓困提供有力支持。

根據(jù)雙方的合同，智晟達(dá)福源承接訂單，根據(jù)訂單采購生產(chǎn)原料，委托公司生產(chǎn)加工，智晟達(dá)福源進(jìn)行生產(chǎn)督導(dǎo)，并約定每期訂單加工費(fèi)等于委托貨物總值乘以90%減去原材料款，生產(chǎn)過程中如產(chǎn)生原材料剩余、瑕疵品及其他廢料，則廢料所屬權(quán)歸智晟達(dá)福源所有。

同時(shí)，未經(jīng)智晟達(dá)福源書面同意，利源精制不得將委托加工工作交由第三方完成，合同有效期為一年。

利源精制認(rèn)為，此舉是吉林省政府及遼源市政府對(duì)公司紓困的具體舉措，有助于公司提高產(chǎn)能利用率，確保公司良性發(fā)展。但是如果公司不能按合同約定加工出合格產(chǎn)品，將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，在執(zhí)行過程中也可能面臨外部宏觀環(huán)境發(fā)生重大變化、以及其他不可抗力因素影響所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

國資背景紓困入局，看似給利源精制的生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)帶來了轉(zhuǎn)機(jī)。利源精制方面接受媒體采訪時(shí)表示，“隨著相關(guān)政府部門的支持，公司今年將全面恢復(fù)生產(chǎn)，情況應(yīng)該會(huì)變好?！?/p>

但是利源精制危機(jī)遠(yuǎn)不止于經(jīng)營債務(wù)問題。2月18日晚間，利源精制公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。

對(duì)于被立案調(diào)查的原因，《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪利源精制并沒有得到回復(fù)，但是公司之前接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，被立案調(diào)查的具體原因可能是由于此前大股東未及時(shí)披露股權(quán)質(zhì)押事項(xiàng)，從而引發(fā)公司披露了股票質(zhì)押、銀行賬戶被凍結(jié)、大股東未履行增持承諾等一系列公告。

《華夏時(shí)報(bào)》記者咨詢的市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，公司被調(diào)查的原因還可能涉及利源精制突然披露的民間借貸融資，利源精制牽扯的民間借貸接連爆發(fā)，而此類借貸情況利源精制此前未曾正式披露。

目前，利源精制股權(quán)重組事宜仍在持續(xù)按預(yù)期推進(jìn)中，但由于公司體量龐大，無論在方案設(shè)計(jì)以及報(bào)批等方面，均涉及多個(gè)方面，且程序復(fù)雜。而被立案調(diào)查也讓利源精制預(yù)期的重組融資增加了不確定性，是否將對(duì)公司的股權(quán)重組變動(dòng)產(chǎn)生消極影響，目前仍難判斷。

法律界人士認(rèn)為，國有背景的重組方盡調(diào)比較嚴(yán)格，上市公司被立案調(diào)查，涉嫌信披違法，重組終止的可能性也極大。

現(xiàn)在的利源精制不僅面臨40億元巨額虧損、近80億元債務(wù)黑洞、股權(quán)資產(chǎn)被質(zhì)押凍結(jié)，而且還不得不為定增項(xiàng)目繼續(xù)補(bǔ)血，在多重利空消息影響下又被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，接下來是否能夠如期進(jìn)行重組，何時(shí)走出困境仍然存在較大不確定性。

來源：華夏時(shí)報(bào)